第十章 独特的决策思维

时间:2010-02-26 15:24　　　来源：中国台湾网

　　基于假设，投资在先，调查在后，是索罗斯获取最大利润的投资秘诀之一。索罗斯常说：“先投资后考察。”当然“先投资”并不是盲目的，索罗斯是根据自己的研究和发现先假定金融市场的某个趋势已开始出现，然后先行投入一点资金，再一步步测试，来检验假设是否成立。如果后来的趋势与他自己的假设相符，他就继续投入资金，如果后来出现的趋势证明他自己的假设是不成立的，他会努力研究失败的原因，毫不犹豫地将先行注入的部分资金撤销。


　　1.直觉是投资的一种工具

　　我根据假设运作，我把预期的系列事件形成一个命题，再拿我的命题和实际事件过程比较，这样可以让我得到一个标准，据以评估我的假设，这样做涉及若干直觉因素。但是，我不能确定直觉的角色是否有这么重要，因为我也有一个理论架构，我寻找不均衡的状况，这种状况会发出促使我行动的信号。所以，我其实是合并运用理论和本能做决定，你喜欢的话，可以把它叫做直觉。——乔治·索罗斯

　　索罗斯的投资行动有一个非常明显的风格，那就是灵活多变。那么索罗斯为什么能做到这一点呢？原因之一就是索罗斯能够将直觉作为投资工具或者助手。
索罗斯有着为人所称道的直觉能力。他在说明他的这种特殊能力时强调，这种能力不能用科学来说明，应该用艺术来解释，它不是纯粹的理性，因而给人难以捉摸的感觉。索罗斯还认为，凭借知识进行分析并不是投资的全部，直觉的作用很重要。他常常把直觉作为一种投资工具，他自己称他不喜欢一成不变的方式，因而努力让自己随机应变。他并不花费很多时间阅读和研究股票分析报告，他认为这种分析没有任何理论依据。因此，他主要通过阅读不同行业报章，来形成自己的见解和判断。

　　量子基金前首席基金经理德鲁肯米勒在评价索罗斯的这种能力时说：“他发展出避险基金的模范，管理的时间比任何人都长，也比任何人都成功。在我看来，这不是能够学习的东西，完全是一种直觉、一种艺术，而不是科学。他频繁的直觉活动是与他那追踪问题的执著精神和灵活多变的意识分不开的。这使得他在决定事情或做出选择时，变得果断和毫不犹豫。他曾经说：‘要服从你的直觉而避免从众。’但这种直觉并不是赌徒的直觉，而是综合经济现象作出经济决策。”

 

　　索罗斯的直觉能力，还表现在他的自保能力上。自保能力是一个投资者在投资过程中非常重要的一种能力。在投资市场上，使用投资杠杆可以在投资方向正确时产生极佳的效果，但是如果预测失误，就会遭到淘汰。这时投资者常常遇到的问题是，如何在冒风险的同时还能保证自身的安全。这除了对形势的理性判断之外，还要依靠求生的直觉和本能。索罗斯的直觉能力能使他知道什么时候是正确的，什么时候是错误的，从而减少损失。

 

　　但是，仅仅依靠直觉会存在一定的缺陷，这会使思维方式变得简单，在做出决策的时候出现失误。这就需要投资者在相信直觉的基础上运用严密的思维逻辑。索罗斯不仅具有很好的直觉，他的抽象思维能力也是很强的。当其他投资者关注某一行业股票时，他总是结合涉及复杂国际贸易状况的整个宏观经济主题进行通盘考虑。

 

　　这与他对哲学的喜好不无关系。索罗斯长期热心哲学探讨，对波普的哲学喜爱有加，在华尔街一举成名之前的几十年的时间内，他都没有丧失对哲学的这种喜好，这使得他具备了一般的投资者所不具备的超强的逻辑思维能力。他常常通过抽象的逻辑思维能力，将自己容易出现的错误意识，转化为指导自己以后行动的思维观念，以避免再犯同样的错误。

 

　　索罗斯能够在投资或投机决策中，将直觉与逻辑思维能力交叉使用，既防止了决策的盲目性，又克服了决策过程犹豫不决的现象，这是一种很难得的思维活动过程。在直觉决策的过程中，通过严密的逻辑思维，进行科学可靠的论证，并对投资的预期结果形成一套理论，这个理论框架包括了投资决策的依据和对结果的预期判断。

 

　　没有人像德鲁肯米勒一样，这么深入研究过索罗斯的操作。索罗斯雇用过很多人，又迅速把这些人开除掉，这点让德鲁肯米勒上任时倍感威胁。德鲁肯米勒非常努力工作，持续不断地追踪市场。他每天早晨5点就起床，晚上9点前就睡觉。2000年春天他离职时，已在索罗斯基金担任首席交易员和经济策略师超过10年。因此，他站在很有利的地位，可以观察和评估索罗斯的角色。

 

　　“他有多杰出？基本上他就是业界的标准。”德鲁肯米勒说，能够这样做5年或10年是一回事，但是能够持续不断，从1969年到1989年始终如此，却是另外一回事。德鲁肯米勒认为，索罗斯这种把赌注和报酬提高到最大限度的能力很难找到。他说，善于分析的人有几千人，也有几百人善于预测趋势，但是到了运用信息、发号施令、付诸行动、赚取理论上应该赚的钱时，这样的人就降到只有几个人。1992年时，德鲁肯米勒估算，虽然英国政府公开保证英镑决不会贬值，英格兰银行却无法避免让英镑贬值。他打电话给索罗斯，讨论自己的看法。“我告诉他为什么认为英镑会崩溃，我的理由是什么，同时跟他说我已经投下多少资金。他没有骂我，只是我得到的回答跟骂人差不多。他说你既然相信这一切，为什么只赌二三十亿美元。”在索罗斯的鼓励下，德鲁肯米勒把赌注提高了三倍多。
索罗斯的这一作风，在常人看来太可不思议了！或许这就是这位投资大师的超人之处！


　　2.在混乱中保持独立判断

　　思考是生活的重心，尽管有些事情是没有答案的，思考可以为这个带来一些真知灼见，这就是思考的魅力。在解决什么是对什么是错方面，必须依靠自己的独立思考去做出判断。独立思考能够在混乱的局势中保持自我，一个人要想成功，既要有思考的习惯，也要脚踏实地，既要有头脑的思考，也要有足下的实际行动。 ——乔治·索罗斯

　　索罗斯认为，盲目听从别人的建议或者受其他因素影响决断是非常危险的。投资者应该明白，在市场上，别人的意见是可以参考的，但不能同一个问题向多人请教。因为一个人错就错一次，多人就会错多次。在这个地方，人多力量大是行不通的。自己的独立思考是固定的，不是对就是错，50％的概率。如果盲从，你的成功率是不会超过50％的。这个道理大家应该明白。

 

　　索罗斯不像众多的投资者那样盲目听信所谓投资专家的建议。大部分投资者觉得专家的分析有分量、有影响，会给自己带来好的收益。然而，索罗斯一向看不上这些所谓的专家，他认为华尔街地区的股市分析家们以及各大银行机构的工作人员都只不过是一些公司的宣传者，从他们身上学到太多的东西是不可能的。

 

　　索罗斯认为，自己获取信息，自己进行分析，自己做出判断，是投资的基础，也是行动的依据。所以，索罗斯的投资公司，在买进股票或证券的时候一般不会与所持股票较多、规模较大的投资公司或银行信托部门保持业务上的合作，只有在两种情况下才会与这些公司发生联系。一是向他们抛售股票或证券，二是利用这些公司的错误决策赚得利润。例如，投资公司听说市场上有一家著名房地产公司的股票行情不错，就打算抢购这些股票，而索罗斯认为这不过是有人故意制造的传闻而已，这只股票价格是不会上涨的。于是他就趁机将手上持有的这家房地产公司的股票全部卖掉，吸引两家大的公司竞相购买，索罗斯在叫价的基础上进一步抬高价位，最终成交。但是没过多长时间，这家公司的股票价格就开始下跌，索罗斯因此又得到一笔票据利润，而购买了这只股票的两家公司则连连受损。正是靠着这种独立的判断，使得索罗斯能够在投资市场上不为潮流所动，赚得了大把的钞票。类似的例子不在少数。还有一次，有许多经济界人士预言纽约城市公司面临破产的结局！人们听到这一预言后，不假思索，更不去调查事实的真相，就疯狂地抛售这家公司的有价证券。但索罗斯并没有跟着他们走，而是保持冷静，进行了认真的调查，他发现这家公司只是暂时遇到了困难，根本就不会破产。所以就在人们抛出股票的时候，他却以极低的价位大量地买进了这些股票。后来，这家公司慢慢从困境中走了出来，它的股票价格由此而迅速上涨。那些原先抛出股票的投资者们后悔听了这些经济家的预测，又纷纷地购入这家公司的股票，而此时的索罗斯却趁机将股票售出，这一买一卖使他获利不少。

 

　　独立思考、深入分析、准确判断，是索罗斯追求的风格。索罗斯的贴身助手罗伯特·米勒说：“索罗斯的独特之处在于，在一种股票流行之前，他能够透过乌云的笼罩看到希望……他很清楚为什么要买或为什么不买。索罗斯的另一长处在于，当他发现自己处境不利时，他能走出困境。”正是由于长期遵循着这样独特的投资风格，才使他不被那些庸俗不堪的股市分析家们左右，坚持走自己的道路。


　　3.远离市场方能看透市场

　　那其实是工作的一部分，只有远离市场，才能更加清晰地看透市场，那些每天都守在市场的人，最终会被市场中出现的每一个细节所左右，最终就会失去自己的方向，被市场给愚弄了。 ——乔治·索罗斯

　　许多投资者以为每天紧盯电脑行情报价机，不放过每一个可以看到的市场分析、评论文章，就可以在市场上赚到钱，每周在办公室中呆80个小时以上，但是投入大量时间和赢利是不成正比的，大部分人都是以失败而告终。实际上，时时刻刻都盯着市场是没有必要的，也是徒劳的，因为市场的短期波动只有在行情发生转折的时候才会起到重要作用，当行情处于平稳期时，短期波动不会对总体趋势造成大的影响。这时投资者不要以为行情将要出现反转而过早地平仓，这样做不仅会失去赢利的机会，还会在再次进场的时候花费更多的精力。所以，这时最重要的是平心静气，耐心持仓。

 

　　索罗斯作为华尔街著名的投资大师有他独特的工作方式，他每周工作不会超过30个小时，更多的时间里，别人看到他在休假或者是在娱乐。但他自己却说：“那其实是工作的一部分，只有远离市场，才能更加清晰地看透市场，那些每天都守在市场的人，最终会被市场中出现的每一个细节所左右，最终就会失去自己的方向，被市场给愚弄了。”这充分体现了索罗斯确实是一个非同一般的投资大师。

 

　　一个在金融市场上打滚的人，如果想摆脱市场对他的诱惑，那实在是一件太难的事，因为你时刻都在患得患失。因此，为了守住你的钱，你不得不每时每刻紧盯着市场。那些影响你作出判断的现象实在是太多了，你根本就不能肯定哪一种是真哪一种是假。但是，你却不肯离开市场，那里仿佛有着永恒魔力一般深深地牵扯着你的整个思想以及生命，无形中会增加投资者的思想压力，作出非理性认识的判断。

 

　　其实，市场的短期波动在行情的转折关头时才至关重要，但是当一个趋势已经确立时其作用就变得微乎其微了，最关键是耐心持仓，不要被市场的短期波动迷惑。投资者应像三国时代的诸葛亮一样——运筹帷幄、决胜千里之外，无须每时每刻上战场厮杀。

 

　　索罗斯认为包括市场在内，人类制造的所有东西都是不完美的。市场也是不周密的、非理性的，信息也是不完善的，人们对市场的理解也是不完善的，不能以现有的知识为依据计算未来。因为这些知识很难达到客观的程度，只能通过观测以往的价格波动规律及对市场的认知经验来预测未来，但其前提必须是未来将是过去的延续。

 

　　在索罗斯看来，人们所应对的市场并不是理性的，而是一个无效市场。人们可以依靠自己的认识对市场进行预期，并与影响价格的价值规律相互作用。

 

　　索罗斯在东欧进行的一系列投资，都是建立在这种认识的基础之上的。20世纪80年代，索罗斯在东欧地区建立了一系列慈善基金，其真正目的是为了改变这些国家原有的“封闭社会”下的计划经济体制，实现市场化的自由经济体制，以便更好地发展他自己的基金。

 

　　在索罗斯看来，所谓市场原理主义都是基于这样一种理念，也就是人们追求狭隘的私利。私利是实现共同利益的最好手段，他认为这是“一种危险而且错误的意识形态”。这是因为，由于受到多种因素的影响，资源的最优分配是不能仅仅通过市场的均衡来确定的。所以，对市场要充分运用，但不能迷信。

 

　　此外，索罗斯还认为，市场活动是一个过程，在这个过程中，既有兴盛的阶段，又有衰败的阶段。这就是索罗斯的市场盛衰论。他认为，市场活动作为一个过程是不均衡的，当你参与个别股票的炒作的时候，市场好像是游戏一样，只要遵守游戏规则就行了。但是，在混乱的市场中，你不是操作个别股，而是随机应变，这时，市场就成了赌场，投机者就像赌徒一样。所以，索罗斯就专找各国宏观经济不均衡的地方，并借此大发其财，这也是这个天才的犹太人发大财的原因。他不喜欢均衡的市场，他认为均衡的市场没有大钱可以赚，所以缺乏吸引力。

 

　　索罗斯能够远离市场、跳出市场，与市场保持一定的距离，他没有每时每刻都在战场上厮杀。所以，他能不受市场的限制，对市场保持清醒而深刻的认识，并把握住市场的发展方向，不被市场的一些细微变化所左右。这一切使他冲破了自身的限制，在投资市场中畅行无阻。


　　4.急于假设，先投资后调查

　　先投资，后调查。 ——乔治·索罗斯

　　有时候确认一个走势需要花费相当长的时间，很可能在他犹豫不决之时，市场走势已经开始逆转了，因此提出假设后立即建立头寸有助于抓住最佳投资时机。投资在先，调查在后，意味着提出假设，建立头寸，小试牛刀考验假设，等待市场证明正确与否。如果证明其假设是正确的，则追加头寸，否则及时撤出。

 

　　基于假设，投资在先，调查在后，是索罗斯更加准确全面地感受市场、捕捉战机、获取最大利润的投资秘诀之一。投资市场往往充满了风险，为了避免不必要的损失，众多的投资者在做出投资决策之前都会进行充分的调查，每一项调查，动辄花费数十万元，加上时间、机会成本，也是一笔不小的投入。在这方面，索罗斯的投资风格与众不同，他常常说的一句话是：“先投资，后考察。”尽管索罗斯的相互作用理论为他提供了把握投资目标的方向和抓住潜在机遇的方法，但并不能精确地告诉他要把眼光放在什么东西上，在什么时候适合投资。这一点，连索罗斯也承认。他的理论不见得时时管用，但先投资、后调查的方法可以以更精准的方式给他指示，引导他到现场，告诉他时机对不对。

 

　　索罗斯说，群众总是跟随错误的趋势，但是他有时也愿意跟着群众走。在投资时，他先把自己看做是投资者中的普通一员，根据市场趋势建立仓位。只要他相信他的原始命题有效，即使仓位开始赔钱，也不会断然平仓。

 

　　当然他的投资行为并不是盲目的，他是根据自己的研究和发现先假定金融市场的某个趋势已开始出现，然后先行投入一点资金，再一步步测试、考察、试验，用以检验一下自己的假设是否成立，以便于自己明确投资目标的方向，把握重要的转折时机。如果后来的趋势与他自己的假设相符，他就继续投入资金，并根据自信程度，决定要做多大的仓位，从而在一个新趋势中获得最大的利润。如果后来出现的趋势证明他自己的假设是不成立的，他会努力研究失败的原因，毫不犹豫地将先行注入的部分资金撤销，潇洒出局，以减少损失。正如后来有人回忆说：“乔治总是说‘投资在先，考察在后’。这意味着，提出假设，牛刀小试以考验假设，等待市场证明你正确与否。”

 

　　当然要判断自己的假设是否成立并不是件简单的事，这需要一定的时间，即便假设成立的话，在什么时候继续注入资金，恰如其分地在这一趋势发展态势中把握趋势的临界点，也是需要花费相当长的时间来进行判断的，如果拖拖拉拉、犹犹豫豫的话，市场走势一旦出现逆转，就会丧失最佳投资时机，如果提前追加资金就会增加投资的风险性。

 

　　索罗斯的这种投资风格可以叫做在市场中“取得感觉”。索罗斯说：“我想买3亿美元的债券，所以先卖出5000万美元。”“我想先感受一下市场是什么样子。我想试试作为一个卖出者的感觉。如果卖出很轻松，如果我很容易就卖出这些债券，我就更愿意转而当一名买入者。但是如果这些债券很难脱手，我就无法肯定是不是该买进。”

 

　　索罗斯采取的这种投资风格和操作方法与其哲学的思维有关。他认为，人们对万事万物的认识不可能十分准确，总会或多或少地存在一定的缺陷。所以，不管确立了怎样的假设，在某一特定时段内投资者的想象必是错误的，也就是说这种假设是基于假设中必然存在的某些缺陷之上的。要想在投资市场中取胜，就必须寻找并关注这些缺陷对投资的影响。索罗斯认为，找出投资命题中的缺陷，是他的主要任务，找不到缺陷，他会感到很困扰，而一旦找到，就晓得某个市场趋势即将结束。

 

　　当索罗斯在与罗杰斯合作时，就是遵循这种先投资、后考察的方法。两人都认为，他们不可能从华尔街分析师身上学到太多东西，所以他们都注重自己的考察。

 

　　为了提出某种假设，索罗斯每天都要深入阅读二三十份公司年报，希望找出若干有趣的企业发展情势或若隐若现的长期趋势。在调查上，索罗斯也有自己的方法和风格。他与1500家以上的公司保持着经常性的联系，掌握着这些公司的业务记录、产值情况、经营状况和股票行情。为了进一步了解情况的准确性，索罗斯还经常亲自到这些公司，与这些公司的负责人进行长时间的交流。有时为了明确是否需要继续投资，他往往一天要和8家以上的企业负责人谈话，分析公司的年度报告表，在与这些负责人交往和分析报告的过程中，进一步预测形势的发展趋势。


　　5.抛弃对市场认知的偏见

　　歪曲的信念是会朝两个方向发生作用，不仅仅是市场参与者操作时带有偏见，他们的偏见也会影响事情的进展。这可能会造成这样的印象，似乎市场能够精确地预期未来的发展，但是，事实上，不是现在的预期符合未来的发展，而是未来的发展是由现在的预期所形成的。参与者的认知有其内在的缺陷，而有缺陷的认知和事情的实际进展是有双向联系的，这导致了两者之间缺乏一致性。 ——乔治·索罗斯

 

　　从双鹰基金到索罗斯基金，再从索罗斯基金到量子基金，索罗斯在金融市场上经历了多年的投资实践以后，在其重要著作《金融炼金术》中提到了对投资者认识金融市场、指导投资具有重要意义的几种理论。在这几种理论中，最为基础也最为核心的就是“反射理论”。

 

　　所谓“反射理论”就是指在投资活动中，投资者的动机、期望或者认识与他们所投资的对象的发展、变化之间有一种相互的作用关系。这种相互之间的作用关系表现在：一方面，投资者总是希望完全了解投资对象，据此对投资对象的未来做出预期判断，并根据自己的预期采取相应的行动，而这些行动会影响、改变投资对象的发展进程和可能的未来状况；另一方面，投资对象的发展进程的改变又会反过来影响投资者对自己的预期判断做出调整。通过这种投资者的思维与他们所处的境况和他们的投资对象的发展变化之间的相互影响、相互作用，会使整个的金融市场和投资环境形成一种变幻莫测的动态关系，从而使投资者无法以通常的逻辑捕捉到其规律。索罗斯的“反射理论”是建立在他对金融市场的一种认知上的。这种认知主要体现在三个方面：

 

　　第一，投资者并不能对自己所处的环境做出完全的认识，因为他们并不能像经济学家假定的那样掌握全面的市场信息。不全面的市场信息就会造成投资者对市场认知的偏见，从而做出的预期也具有片面性。每个投资者对市场的偏见又有所差别，这是因为他们所处的环境在不断地发展变化着；由于受时间、认知能力、信息渠道等方面的限制，他们对有关市场信息的获取能力有差异，这就造成了他们对市场现状的认识和未来趋势的预测千差万别。如果投资者们根据自己的偏见所做出的预期进行实际操作，偏见就对市场的走势造成了影响。又由于不同的投资者对市场的偏见不同，所以有的投资者看多，有的投资者看空。当其中一方面的偏见形成主流时，就形成了市场的走势。也就是说，市场的走势不是由其价值规律决定的，而是由投资者的偏见促成的。

 

　　第二，市场的运行并不是理性和有效率的，市场的价格往往偏离其价值，是错误的价格。由于投资者对市场的认识有偏见，而且投资者又是在这种扭曲的认识的指导下进行操作的，所以其造成市场的走势并不会按照理性和效率的方向运行，而这种走势反过来又会加重投资者的偏见，形成“羊群效应”，从而使市场的发展趋势更加偏离其价值。这种投资者的偏见与带有偏见的操作和市场的走势之间相互作用，互相影响。市场被投资者夸大的偏见所左右，偏见所造成的市场走势又反过来令投资者陷入盲目的狂躁情绪之中。于是，趋势越强，市场的价格与其价值偏离的越多。

 

　　第三，市场的内在价值终究会起作用，会对过度偏离的价格进行调整。当市场价格过度偏离其内在价值时，说明投资者的偏见对市场走势的反应已经过度，过度的反应使市场的趋势越来越脆弱，当它达到一定极点时，市场的内在规律性就开始起到一定的作用，如经济形势、政治形势、资金的供求关系等会给投资者们提供一个依据，此时投资者们会根据这个依据来反思自己的行为，纠正自己的错误，于是市场开始发生转变，向着另一个方向发展。

 

　　简而言之，索罗斯的反射理论的中心思想就是，投资者对市场的认识总有偏见，要么看空，要么看多。因此，市场总是处在波动之中，但被投资者的偏见所决定的价格反过来又成为左右投资者们认识市场的基本因素。

 

　　索罗斯就是根据“反射理论”的指导，在由投资者们的偏见形成的市场预期中寻求投资的机会。他从不会让刻板的经济学原理来左右自己的思想，反而更加关注由投资者预期所形成的人气对价格变动的影响。然后他会对市场的运行趋势进行跟踪，当他发现已经形成过度反应的市场时，便会加入市场并推进其发展，最后在市场由过度繁荣转向衰败的那个时刻进行投资。


　　6.坚信自己的投资理念

　　吉姆和我来到了蒙特雷，AEA(美国电子工业协会)正在这里举行会议——它当时叫WEMA。在整个星期内，我们每天都拜见8到10个公司的管理层。我们竭尽全力地全面了解这个复杂的技术行业。最后，我们选出了5个最有希望的成长领域，并在其中的每个领域内挑选了一只或更多股票。这是我们这个二人团队的最美好的时光。我们的努力在接下来的一两年内结出了丰硕的成果。 ——乔治·索罗斯

　　索罗斯用他的投资标准滤光器来观察投资世界。他不在乎其他人怎么想。事实上，其他人想什么或说什么，对索罗斯来说价值极小或根本没有价值。索罗斯一直在做着自己的调查研究。他对市场的看法总是与他的同行们不同，甚至在创建量子基金之前就已如此。

 

　　1956年索罗斯初次来到纽约时，发现他有一个竞争优势。在伦敦，欧洲股专家多如牛毛，但在纽约，他们却十分珍稀。正是凭借这一点，他在1959年欧洲股票开始暴发时实现了他在华尔街的第一个大突破。索罗斯说：“这开始于最终成为欧洲共同市场的煤钢共同体的形成。那些认为自己可以在一个欧罗巴合众国中抢占先机的美国银行和机构投资者对欧洲证券兴趣极大……我成了欧洲投资热潮的领航者之一。这使我成为一群盲人中的独眼国王。像德赖弗斯基金(Dreyfus Fund)和J·P·摩根这样的机构实际上完全被我控制了，因为他们需要信息。他们正在做巨额投资，而我是其中的核心人物。这是我职业生涯中的第一个突破。”

 

　　此外，索罗斯的调查也是原创性和第一手的。精通德语、法语、英语和匈牙利语的索罗斯能深入研究纳税申报单，揭示欧洲企业的隐藏资产。索罗斯还会拜访企业管理层，而这种做法在当时几乎是闻所未闻的。

 

　　他的独立调查促成了他在1960年的第一次大行动。首先，他发现德国银行的股票远比它们的市场总值要值钱。其次，他发现保险企业集团Aachner Meunchner的不同成员间的复杂持股关系意味着投资者可以以远低于实际价值的价格买到它们的股票。索罗斯回忆说：“就在圣诞节前，我来到J·P·摩根公司，给他们看了这50家关联企业的联系图，并把我的结论告诉给他们。我说我会在圣诞节期间详细写下我的看法。但在我完成报告之前，他们就命令我立刻开始购入，因为他们认为，根据我的结论，这些股票的价格可能会翻一到两番。”

 

　　现在，索罗斯以在期货和远期市场上做杠杆投资而闻名。但在1969年索罗斯和他的合伙人吉姆·罗杰斯创建量子基金的时候，只有像小麦和咖啡这样的农产品以及像银和铜这样的金属才有期货合同。货币、债券和市场的衍生合同从20世纪70年代才开始迅速兴起。然而，索罗斯在金融期货诞生之前就运用了同样的原理，寻找可以通过买入或卖空私人企业的股票来加以利用的新行业趋势。索罗斯和罗杰斯如何寻找这样的股票？方法就是阅读，大量地阅读。或者参阅像《肥料溶剂》和《纺织品周刊》这样的行业刊物，或者为寻找可能影响市场的社会或文化趋势而阅读流行杂志，或者仔细研究企业的年报。当他们认为他们发现了一种趋势时，他们就会走出去拜访企业管理层。

 

　　索罗斯回忆说，在1978或1979年，吉姆·罗杰斯感觉到模拟世界将变成数字世界。索罗斯说：“吉姆和我来到了蒙特雷，AEA(美国电子工业协会)正在这里举行会议——它当时叫WEMA。在整个星期内，我们每天都拜见8到10个公司的管理层。我们竭尽全力地全面了解这个复杂的技术行业。最后，我们选出了5个最有希望的成长领域，并在其中的每个领域内都挑选了一只或更多股票。这是我们这个二人团队的最美好的时光。我们的努力在接下来的一两年内结出了丰硕的成果。量子基金的表现比此前任何时候都要好。”

 

　　期货市场的发展为索罗斯提供了一个运用他的灵活性哲学的全新舞台。这些高度流动性的市场对量子基金来说是最理想的市场。在期货市场，索罗斯建立大头寸的速度远比在股票市场中快，而且他的买卖行动影响市价的可能性也比较小。

 

　　索罗斯把注意力转向了政治、经济、行业、货币、利率和其他趋势上，一直在寻找正在发生的事件之间的联系。他的方法并没有变，变的只是他的关注对象。
　　他仍然喜欢与人交谈，他在世界各地的市场建立了一个庞大的联系网，有时候会请这些朋友帮他判断“市场先生”在想些什么。

 

　　一直有一种自我批评精神的索罗斯不断完善着他的理念。而且，如果他的职员真的喜欢某个理念，他会要求他们一遍又一遍地重新思考这个理念。他还会敦促他们通过与持相反意见的人交谈来检验他们的理念，看看他们的想法是否站得住脚。

 

　　索罗斯会用严格的系统化方式来寻找符合他的标准的投资机会。他们自己控制这个程序，并愿意采用一切必要的方法来确保他所找到的投资机会创造非常高的利润。

 

　　调查之后，接下来的问题就是监控。监控是一个连续过程。它是调查的延续，不是指找到一个投资机会，而是指投资之后继续关注，判断一切是否顺利，是否需要抛售获利、清仓退出，或保住你的资本。在监控方面，索罗斯的监控频率要高得多，远不止每月一次，有时候甚至是每分钟一次。但在索罗斯的投资方法中，调查和监控可以融合在一起。例如，索罗斯会首先用投石问路的方法检验他的假设。监控这个小头寸有助于他判断假设的质量。他的检验也是他的研究策略的一部分……研究正确的时机，扣动扳机的正确时刻。监控他的试验性头寸有助于他获得“对市场的感觉”；而试验的失败可能会让他修改他的假设，完善他的研究。
索罗斯这个精明的投资大师，完全是按照自己的标准来衡量股票和基金的可操作性。这一点对投资者有着很大的启发意义。

编辑:李丹