委员长钧鉴：

　　前由中央秘书处转达钧意，嘱对物价严重问题发表意见。爰不揣固陋,为钧座缕陈之。

　　抗战爆发一年有半，物价均称平稳。廿八年开始上涨，前年七月以后更加速飞腾。两年来物价较战前高约百倍，乃至数百倍，已形成抗战期中之最严重问题。此种严重情形，对外不必说，亦不能说；但对钧座则必须详说。因钧座一身负天下之重，知病之在所，即可对症而下药也。

　　目前之危机，首先表现在财政方面。闻明年之预算数字为三百数十万万元。如物价再涨，恐实际将突破五百万万元。似此则每日印行之钞票在一万万元以上，匪特骇人听闻，且在印刷技术上亦将发生问题。一元及五元之钞票，恐尚不及纸张之成本；而为发给公务员及士兵之饷薪，及维持市面之小额交易，又势不能不作一元五元钞票之发行。

　　其次物价不能不抑，对国际观瞻太坏。威尔基在渝曾表示囤积居奇与通货膨胀等事实太危险。又闻财政部重要人员曾问威尔基，可否对华增加财政援助。威尔基答称：“任何国家在战时，私人在国外存款必减，因收归国用，购买军火；但中国人私人在美存款，抗战期间增加五倍。”再者威尔基自称：“渠虽不能完全代表美国政府及罗斯福总统，但至少代表美国二千三百万选民，注意美对华贷款七万万四千万美金之用途。”又潘友新大使返国时，玉祥曾请其发表意见，潘云：“中国一切皆好；惟物价问题相当严重云。”

　　三、物价飞腾，社会分配愈益不均，少数人囤积投机，因而暴富，遂穷奢极侈。闻有银行经理一场麻将牌之负，竟以千万元计。时事新报广告中，有以三千元徵求呢帽一顶者。而一般公务员，则生活清苦不足饱温，求其专心治事，勤敏工作，自属难得。推至前方，影响更巨。军官士兵因受物价威胁，减少斗志者有之，乃至文武官吏，贪污之风甚盛，林世良其著例也。而一般社会亦堕落成风，泄泄沓沓，不似战时景象矣！

　　四、物价暴腾之速度，与日俱增。最初半年或一季价格始高涨一次，继则一月半月，最近则旬日或三五天物价即有暴涨。瞻念前途，实堪忧虑！

　　五、工作生产表现沉滞，不但大规模企业未发展，即新式小型工业亦未能欣欣向荣。工业合作运动且呈衰退之势。有时痛感物资之缺乏，如工具钢等；有时又有畸形之过剩，如铁之生产竟有无法销售之苦。

　　六、囤积居奇，每况愈下。前条曾述及工具钢之缺乏，而重庆市上则有某囤积此种钢者，即达三千万元之巨。不仅一般消费品，而且日用必需品均成为囤积之对象。

　　七、钞票虽已发行不少，但市下仍银根奇紧，月息有达百分之八至十二者。故正当企业甚难通融资金。游资均趋于囤积之途。国民重物轻币，通货不留手中，流通速度增加，等于通货之膨胀。银行钱庄多投资于囤积货物；以致中央银行不敢收缩信用。一月前江庆银号倒闭时，美丰及长江实业亦周转不灵，中央银行反不得不放出数千万元以稳定市面。

　　八、粮价抬高，农村地租押租增加，佃农愈益痛苦，地主多用换佃方式以抬高地租，小农负担加重，土地兼并之象成，高利贷愈猖獗，游资不用于囤积者，亦投资于土地，而使工业资金常感缺乏。城市则购卖房屋者不少。房租增加，薪水收入者生活日苦，至于河南等省天歉不收，情形更加严重。

　　九、大小商店之繁荣已呈昙花一现之势。正当商业因开支浩大，社会购买力减弱无法维持，惟有囤积奸商始能获厚利，逼使消费者不作小量之存备，而更引起物价之高涨。

　　十、敌寇破坏我法币，吸收我物资，引致法币由沦陷区向后方倒灌。今年八月敌曾运法币五千万元至广州湾，吸收我资源。而我之抢运物资商人为盈利起见，多运奢侈品，于国无补，反更引起世风之日下。

　　以上十种景象，其严重程度，决不止于现阶段，而以日益增加之速率向前发展。欧战时之威廉第二及尼古拉第二，均因不能解决通货物价问题，而陷于崩溃，则我必以革命手段处理此问题，已属迫不及待之举矣。问题演进至如斯严重之程度，其关键乃在战时支出浩大，税收减低，不能不发行纸币，以应急需；而所发行之钞票，因未能控制其用途，使其从事生产，不用之于消费，又未能彻底执行良好之公债及租税政策，使法币再回归于政府；结果游资充斥，物价高涨；又兼国际通路中断，敌寇封锁，物资缺乏；奸商再从事于大量囤积，居奇不售，物价更因而日趋狂涨矣。